随着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓(nóng)，二画的作者是谁 画的作者是高鼎吗季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方(fāng画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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