公募(mù)基(jī)金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过(guò)往较为常见的托(tuō)管人结算模式(shì)和券商(shāng)结算模(mó)式(shì)之后，一(yī)种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基金(jīn)，该基金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴业银(yín)行三方合作推出。目(mù)前正在发(fā)行的(de)易方达中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易(yì)方达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了(le)行业(yè)各方目光(guāng)，据业内人士透露，除了(le)广发证券有落地的基金(jīn)产(chǎn)品之外(wài)，其他券(quàn)商、基(jī)金公司也在关(guān)注(zhù)研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人(rén)士看来，目前基金结(jié)算模式迎来(lái)新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大(dà)限度的(de)调动各方(fāng)资(zī)源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基(jī)金(jīn)25年的历史长河中，托管人结算模式是最(zuì)早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年(nián)，券(quàn)商(shāng)结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公(gōng)司撬动券(quàn)商资源的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点转常规(guī)，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在行业(yè)各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金。而目前正在(zài)发(fā)行的易方(fāng)达(dá)中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分(fēn)别(bié)由博道(dào)、易方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，广发证券(quàn)是(shì)率先(xiān)有落地基金产(chǎn)品的券(quàn)商(shāng)，据了解(jiě)，其他券商也在积极研究这一新(xīn)的业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式(shì)”是指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司(sī)进行交易申报，由(yóu)托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放在托管银(yín)行(xíng)的托管账户，无(wú)须银证转账到(dào)证券公司。这也成(chéng)为类QFII模(mó)式的与一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的资金账户(hù)无需(xū)实际(jì)上的银证(zhèng)转账存入资金，每(měi)个交易日基金公司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸资金(jīn)的方(fāng)式(shì)进行场内交易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报(bào)的交(jiāo)易额(é)度每日滚动计(jì)算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚(xū)头寸资金(jīn)余额(é)，以实现(xiàn)对产(chǎn)品场内交易(yì)额度(dù)的(de)前端(duān)验(yàn)资(zī)控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下基金场内交易(yì)通(tōng)过经纪(jì)券(quàn)商完成(chéng)，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券商(shāng)交(jiāo)易(yì)结算模式的交易前端控制、验资验券(quàn)的优(yōu)点，同时资金结算由(yóu)托管(guǎn)行完(wán)成，解决了部分托管行比较(jiào)关注的托管资金归(guī)属保管(guǎn)问题，一定程(chéng)度上调动(dòng)了托管行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博(bó)时(shí)基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券公司结算模(mó)式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化的(de)需求(qiú)，也(yě)印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的(de)结算模式(shì)备选可以有助(zhù)于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提(tí)升效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)可以保(bǎo)证较好运营效(xiào)率带(dài)来(lái)的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基(jī)金公司的商(shāng)业利(lì)益深度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买方投(tóu)顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式(shì)将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更多(duō)的交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步(bù)分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破(pò)了(le)现行客户交易(yì)结算资金的三方存管(guǎn)框架(jià)，谈及(jí)这(zhè)类模(mó)式的创新点，平安(ān)基(jī)金总结为三大方面：“一(yī)是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对(duì)接，资(zī)金无需三方存管(guǎn)；二是交易(yì)交收分离：证(zhèng)券公(gōng)司对(duì)产品场内交易进行前端验资验(yàn)券；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式，投(tóu)资(zī)者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌(mò)生(shēng)。相比过往的结算模(mó)式，公(gōng)募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也(yě)是(shì)投资者关注的问题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销售端(duān)上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都(dōu)通过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资(zī)端(duān)业务也是通过券商完成，可以(yǐ)全(quán)方位的(de)跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券(quàn)公司对产品场内交易(yì)进行(xíng)前端验(yàn)资(zī)验券，可有效防(fáng)控异常(cháng)交易和超(chāo)买风(fēng)险。”博(bó)道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言(yán)，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功(gōng)能(néng)，优化交(jiāo)易(yì)监(jiān)控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠(qú)道商业模式的创(chuàng)新，类似与(yǔ)券商结算模(mó)式(shì)，捆绑了商(shāng)业利益，有利(lì)于(yú)券商代买市占率的(de)提升。博(bó)时基金券商(shāng)业务(wù)部(bù)副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面(miàn)好处(chù)：一是(shì)，无需m是什么意思性取向银(yín)证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升；二是，简化(huà)了开户环节(jié)，免去了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士(shì)认(rèn)为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾(gù)资金使用效率与风险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)无(wú)需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调(diào)整(zhěng)场(chǎng)内外资(zī)金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去(qù)了三？存管登记确(què)认；而相比托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，可(kě)优化交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资(zī)金不是(shì)集中于原来的证券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然(rán)存放在(zài)托管(guǎn)行账户，实(shí)现的方(fāng)式是需要(yào)将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决了普通券结模式下资金分散(sàn)管理(lǐ)，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制(zhì)的痛点。日(rì)常投资运(yùm是什么意思性取向n)作过程，减少银证转账资(zī)金划(huà)拨工作，例(lì)如(rú)，定期费用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与银(yín)行间(jiān)账(zhàng)户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户开户(hù)与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更有(yǒu)利于(yú)明(míng)确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收分离(lí)，证券公司(sī)前端验资验(yàn)券(quàn)可有(yǒu)效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人负责交收(shōu)；日终资金对账(zhàng)实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对(duì)账，可防范资(zī)金结算(suàn)风险。

　　平安基金同(tóng)时(shí)也谈到(dào)了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处：一方(fāng)面，类(lèi)似托管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最(zuì)低结算(suàn)备付金与保(bǎo)证机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商(shāng)三方需每日确立场内/外资金(jīn)分(fēn)配(pèi)比(bǐ)例。取决(jué)于投(tóu)资组合交(jiāo)易特(tè)征(zhēng)，将增加(jiā)日常(cháng)投资运(yùn)营管理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹备或启动相应的合(hé)作。不过，参与这类业务还涉(shè)及系统改造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产品的限制(zhì)仍有待解决等问题，初期或更多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司(sī)内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这类业务具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比较托管(guǎn)行(xíng)结算模式和券商结算模式(shì)，这一模式可以同(tóng)时激发银(yín)行、券商双方的销售力度，同(tóng)时在此类(lèi)模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复(fù)杂(zá)型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待(dài)解(jiě)决，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模(mó)式(shì)仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融(róng)机构对该模式会保持高度(dù)关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关(guān)人士更(gèng)有信心，认(rèn)为这是一个基金、券商、银行三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新(xīn)的行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言(yán)，类QFII结算模式较传(chuán)统券(quàn)结模式、托管人结(jié)算模式均有比较优(yōu)势；对托管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提高服务机构客户的能力，也加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司(sī)开启类QFII结算模式(shì)，也(yě)涉及不(bù)少系(xì)统(tǒng)改造，尤其是托管行和券商。博(bó)道基金就表示(shì)，对(duì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)来(lái)说，总体(tǐ)保留沿(yán)用券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交(jiāo)易前端验资验券(quàn)相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及(jí)一些小改动。但券商和(hé)托管行(xíng)的系统改动较大，如(rú)在(zài)系统直连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外清算(suàn)等多个环节需要进行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已经(jīng)实现的模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银行、基金公司三(sān)方参与。而记(jì)者从业内了解(jiě)到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有(yǒu)积(jī)极(jí)态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模(mó)式(shì)走向三类(lèi)模(mó)式

　　基金行业(yè)发展25年(nián)以来，结算(suàn)模式(shì)发生了重(zhòng)要(yào)变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采取的就是银行托管人结(jié)算模(mó)式，到(dào)目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结(jié)算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用券商的交易席位直连报盘交易所，托(tuō)管人作为特(tè)殊结(jié)算参(cān)与人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初(chū)由试点转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富管理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年(nián)全年一(yī)共有144只新成立基(jī)金采用了券结模式。根据中金(jīn)公(gōng)司统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数(shù)量与规模分别为616只和5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式(shì)，基金(jīn)结算(suàn)模(mó)式也正式进入了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金(jīn)相关人(rén)士就表示，券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模式各有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式，最大限度(dù)的调动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随(suí)着券结模式的(de)持续推行，尤其(qí)是(shì)类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市(shì)场(chǎng)行情修复及(jí)券商财富管理(lǐ)业(yè)务(wù)高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的(de)指数型基金等产(chǎn)品类(lèi)型上，券结模(mó)式(shì)将有较大(dà)发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人(rén)士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士(shì)也看好(hǎo)券(quàn)结模式的发展(zhǎn)。据一(yī)位业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，现阶段券商结算模(mó)式在(zài)中小基金公司中(zhōng)更(gèng)加(jiā)普遍。中小基金(jīn)相对(duì)来(lái)说获得银行(xíng)渠道的(de)营(yíng)销支(zhī)持难度较大，券(quàn)结模式(shì)能有效推动(dòng)券(quàn)商和基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新(xīn)产品(pǐn)开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司(sī)为主，现在也(yě)有(yǒu)一些大公司陆(lù)续开始试水，以(yǐ)后会是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发展的边际制(zhì)约因素(sù)，也从“投入成本较大、技(jì)术系统探索较困(kùn)难(nán)”转变为“产品策略(lüè)与市场环境(jìng)及需求(qiú)的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模式(shì)，将(jiāng)基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中(zhōng)长期利益深度(dù)绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会(huì)发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴(bàn)模(mó)式”的服务本质，”持续提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和(hé)证券公(gōng)司(sī)会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 m是什么意思性取向