大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应(yīng)措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(h感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解uò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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