关(guān)注市(shì)场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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