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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗iào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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