银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美(měi)国联邦(bāng湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否在未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一(yī)交易(yì)日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取(qǔ)得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩(kuò)大(dà)的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联(lián)储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那(nà)样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行(xíng)担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号等公(gōng)司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万(wàn)人(rén)失(shī)业(yè)的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高(gāo)利率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶(è)化(huà)，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需(xū)求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到(dào)降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想要进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对(duì)危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一个(gè)触发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(s湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号hì)部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份(fèn)的(de)高开(kāi)工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系以及可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突(tū)发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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