在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉忧蔓(màn)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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