随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ā施为什么读yi什么意思，施怎么读啊n)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正施为什么读yi什么意思，施怎么读啊常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的(de)生(shēng)态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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