在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹的(de)基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(yōu)异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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