一度被称为“机构投资者风向标”的(de)股票ETF市场，迎来(lái)重(zhòng)大(dà)变局，个人投资者不仅(jǐn)在新发基金中占据主(zhǔ)流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，在基金行(xíng)业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易(yì)工具优势被投资者逐渐认知，以及(jí)投(tóu)资热点轮动加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高(gāo)等背(bèi)景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占(zhàn)比(bǐ)抬(tái)升，有利于(yú)投资者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一周披(pī)露(lù)的(de)个人投资(zī)者(zhě)平(píng)均占比83.9％，个人投资(zī)者俨然(rán)成为新(xīn)发权益(yì)ETF的主力军。

　　而(ér)从全市(shì)场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构资金。

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　　针对个人(rén)投(tóu)资者占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部(bù)总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳表示(shì)，2018年(nián)以前，权益(yì)类(lèi)ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机(jī)构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年(nián)以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般出(chū)现，叠加全行(xíng)业指数(shù)相关业(yè)务(wù)同仁在(zài)ETF投教(jiào)工作上的共同努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越(yuè)来越被普通个(gè)人投资者认(rèn)知(zhī)，从(cóng)而使个人股票占(zhàn)比的大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新发ETF个(gè)人(rén)占比较高的现象，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情(qíng)绪(xù)比较(jiào)积极，新发(fā)产(chǎn)品募资(zī)环境比(bǐ)较好，也越来(lái)越受到个(gè)人(rén)投资(zī)者的青睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大部(bù)分由股民转(zhuǎn)化而(ér)来，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股(gǔ)来说，也能更好地(dì)分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投(tóu)资者(zhě)“买新(xīn)不买旧(jiù)”的理念扎(zhā)根(gēn)较(jiào)深，更倾向于交易新上市的ETF，而(ér)机(jī)构投(tóu)资者对(duì)于时间成本的把控较严格，在(zài)看准投资机(jī)会(huì)后，更倾向于去(qù)申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年(nián)数据看(kàn)，个(gè)人(rén)在股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股(gǔ)票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比(bǐ)达到54.52％的高点，超(chāo)过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落(luò)近5％，达(dá)到50.85％，但(dàn)仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人(rén)投资者(zhě)占比较高(gāo)的行业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌态势中，个人投资(zī)者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额(é)也是在增(zēng)长的，这(zhè)一(yī)数据更代表了机构投资者对行业或(huò)主题(tí)ETF的认(rèn)可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是(shì)ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳表示(shì)，在(zài)下沉(chén)调研的过程中，我们发现(xiàn)大(dà)部分(fēn)投资者都(dōu)会将较为低风(fēng)险(xiǎn)的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合(hé)配置中的一(yī)个(gè)重(zhòng)要的台阶(jiē)。

　　国泰基(jī)金也(yě)补充道，由于近(jìn)年来行业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较(jiào)均衡的(de)投资机(jī)会，受到(dào)资金关注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所降低，宽基(jī)ETF会(huì)比(bǐ)较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和主(zhǔ)题(tí)异彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间(jiān)又大，风险偏好也(yě)随之上升，所(suǒ)以行业和主题ETF占比则(zé)会(huì)提升。

　　基煜研(yán)究(jiū)也表示，近五年市场(chǎng)成交热情的提升带来(lái)了A股市场的大幅(fú)发(fā)展，个人投资者(zhě)入市(shì)规模激增，而(ér)在经历了多种行(xíng)情风(fēng)格的(de)锤炼后，尤(yóu)其是(shì)操作难(nán)度较高的(de)2022年之后(hòu)，投资者们对于跑(pǎo)赢(yíng)基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效的(de)跟上基准的步伐(fá)；另一(yī)方面，近几(jǐ)年投(tóu)资热(rè)点(diǎn)轮动较快(kuài)，新的投(tóu)资(zī)领域带来了大(dà)量的学习成本，而ETF的投资(zī)门槛较低，运(yùn)作透明度(dù)较(jiào)高，因而逐(zhú)步获(huò)得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析，一是随(suí)着A股(gǔ)市场愈(yù)发(fā)成(chéng)熟(shú)、有(yǒu)效性提升(shēng)，个人投资者对于(yú)β收(shōu)益的认知将越来(lái)越深(shēn)入，近几(jǐ)年可以看到更(gèng)多投资者会基于大势选择宽基投(tóu)资工具(jù)；另(lìng)一方面，2019年至2021年(nián)，市场的投资(zī)主(zhǔ)线较为(wèi)清晰，如(rú)消(xiāo)费、新能源、医(yī)药等，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提高A股市(shì)场的稳定性(xìng)

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度也(yě)呈现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长43％；年平均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士表(biǎo)示，长期来看，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场个人占(zhàn)比超过机(jī)构，有利于(yú)股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰(tài)基(jī)金表示，ETF的个(gè)人投(tóu)资者大(dà)都由股民(mín)转化而来(lái)，个人投资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且(qiě)相(xiāng)比个(gè)股可以更好(hǎo)地平滑风险(xiǎn)，也(yě)能够获得交易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是更多选择(zé)通过(guò)ETF来参与(yǔ)市场。相(xiāng)比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票(piào)，长远来看可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人投(tóu)资者(zhě)在(zài)ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也(yě)更容(róng)易受到(dào)市场消(xiāo)息的影(yǐng)响，这(zhè)对于我(wǒ)们(men)基金管理人的持续运营和投资者陪(péi)伴都(dōu)提出了更高(gāo)的(de)要求。”国泰基金相(xiāng)关人(rén)士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带(dài)来更(gèng)活跃的交易，并(bìng)带来更(gèng)有吸引力(lì)的(de)市场。”李沐阳也称。

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