如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(x珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄iǎn)然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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