北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于(yú张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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