当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓苏修是什么意思，苏修是什么意思(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记苏修是什么意思，苏修是什么意思(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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