A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zh戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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