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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù不拘于时句式类型，不拘于时句式还原)于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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