近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chén小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔g)本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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