金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份(fèn)国民经济运行情况(kuàng)新闻发布(bù)会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计局新(xīn)闻发(fā)言人(rén)、国(guó)民经(jīng)济综(zōng)合统计司司(sī)长付凌晖回(huí)应(yīng)称(chēng)，当前(qián)价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温(wēn)的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格(gé)有所回落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总(zǒng)体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)下行，也(yě)带动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大。今年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到(dào)世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带动(dòng)了(le)价(jià)格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年(nián)同期(qī)对比(bǐ)基(jī)数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际(jì)油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格(gé)中(zhōng)食品和(hé)能源由于受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持(chí)基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情(qíng)前(qián)相(xiāng)比还是偏低(dī)的，很重要的原因(yīn)是服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回(huí)升，带(dài)动(dòng)服务(wù)价(jià)格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随着服务(wù)消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因(yīn)素影响。我(wǒ)国(guó)部(bù)分大宗商品价(jià)格(gé)与国(guó)际(jì)市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国(guó)际大宗(zōng)商品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料和化学制(zhì)品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需(xū)求不(bù)足。经(jīng)济(jì)恢复常(cháng)态化运行以后，部(bù)分行业产能供(gōng)给(gěi)充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市(shì)场进入(rù)淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比(bǐ)较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年(nián)价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国(guó)际(jì)输入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部(bù)分工业(yè)品价格短期(qī)下行情(qíng)况还会(huì)延续(xù)。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，昨(zuó)天央(yāng)行发布(bù)的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀水平处(chù)于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年(nián)和十年(nián新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢复时间差和基数效应(yīng)有(yǒu)关。我国(guó)经济运行开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保(bǎo)持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通(tōng)，也(yě)保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽车(chē)、家装等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期(qī)居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程度(dù)影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国(guó)际油价一(yī)度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存(cún)在高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据(jù)同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高(gāo)基数(shù)等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着(zhe)基(jī)数降低，特别是政(zhèng)策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场机制(zhì)发(fā)挥(huī)充分作用，经济内生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预计(jì)下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应(yīng)量也(yě)具有下(xià)降趋势，且(qiě)通(tōng)常(cháng)伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货(huò)币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗lign="center">

　　国(guó)金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩(suō)是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期(qī)波(bō)动的滞后指标，不(bù)能(néng)仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波(bō)动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价(jià)格的(de)提(tí)振(zhèn)尚不(bù)明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期资金(jīn)来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月以来(lái)持续(xù)回升(shēng)，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融(róng)变化领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动(dòng)经济(jì)在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季(jì)度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回(huí)落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价(jià)格回落，及(jí)油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前(qián)后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策(cè)托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在(zài)一定空转较为常见。经(jīng)验(yàn)显示(shì)，资金空(kōng)转多发生在经(jīng)济(jì)回落(luò)、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大(dà)，去年底以来(lái)也(yě)有类似特征；有所不同(tóng)的是(shì)，当前资金(jīn)多滞(zhì)留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表征不同过(guò)往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖(tuō)累(lèi)总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以房地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累(lèi)社融回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派生带来的(de)经(jīng)济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资金加速(sù)流(liú)向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后(hòu)出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活动多在2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的修复(fù)已然(rán)开(kāi)始(shǐ)，消费动能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行和企业(yè)消费(fèi)，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复(fù)持(chí)续(xù)性和弹性不(bù)宜(yí)低估(gū)；批(pī)发零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长相(xiāng)关(guān)行业招(zhāo)工需求(qiú)在逐步(bù)修(xiū)复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也(yě)在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共识，地产链条(tiáo)修(xiū)复(fù)会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调后的修复出(chū)现(xiàn)一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给(gěi)增(zēng)多(duō)、质量改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低(dī)能级城(chéng)市需(xū)求(qiú)。

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