如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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