财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了(le)大(dà)量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信(xì切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天n)CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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