当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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