钠电池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获(huò)了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发布“利好”拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助(zhù)澜，但(dàn)归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠电产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还在(zài)其(qí)大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经(jīng)走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(bó)新能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下(xià)作为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材(cái)料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的(de)降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本(běn)。但能(néng)量密度的(de)限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调(diào)研(yán)记(jì)录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业(yè)园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期(qī)相(xiāng)去甚远。

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