当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕(z反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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