5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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