近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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