财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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