在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽美(měi)股从去年10月低点反弹，增加频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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