昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是总监和经理哪个大否(fǒu)会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于预总监和经理哪个大(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要(yào)提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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