A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗rong>。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。