金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(w买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜èi)国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒(ji买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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