在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显国v是不是国5，国v与国vl的区别了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì国v是不是国5，国v与国vl的区别)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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