近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性merry什么意思 merry是彩虹社的吗。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

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　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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