本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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