射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间(ji一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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