财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传播。

2016年是什么年　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次2016年是什么年，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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