5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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