5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资(zī)港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受多个(gè)因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约(yuē)风(fēng)险也对市(shì)场风险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是(shì)会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望(wàng)成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的(de)细(xì)分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和(hé)外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们(men)可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们(men)认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会(h如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁uì)逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布(bù)局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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