周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资俄罗斯是资本主义还是社会主义金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证(俄罗斯是资本主义还是社会主义zhèng)券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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